BCFF11: BTG Pactual Fundos de Fundos, vale a pena?

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    O BTG Pactual Fundos de Fundos é um fundo imobiliário bastante conhecido dos investidores, contudo será que vale a pena estudar o BCFF11?

    Sem dúvidas, o fundo é um dos FOF de maior destaque, seja pela grande quantidade de cotistas, seja pelo número de investidores que querem saber mais informações sobre este fundo.

    A gestora do fundo é a BTG Pactual, uma gestora que tem renome no mercado de fundos imobiliários, através da gestão de fundos como o BTLG11 e como administradora de muitos outros FIIs.

    Contudo, é importante considerar que a gestora é responsável pela administração de fundos de tipos diferentes, enquanto o BTLG11 é um fundo de tijolo, o BCFF11 é um fundo de fundos.
    Em resumo, estes fundos têm carteira de ativos imobiliários e política de investimentos completamente diferenciadas.

    No artigo de hoje, vamos falar sobre o BTG Pactual FOF, cotação, dividendos, subscrição e se o vale a pena estudar o BCFF11.

    Cabe ressaltar que não é nenhuma recomendação de compra e venda, certo?

    BCFF11, o que é? Será que vale a pena?

    Antes de mais nada, é importante entender os detalhes do BTG Pactual Fundos de Fundos.

    O fundo teve seu início de negociação na bolsa (IPO) no ano de 2010.

    O BCFF11 é um fundo imobiliário de fundos de fundos que tem a gestão e a administração da BTG Pactual. A política de investimento do fundo é baseada na aquisição dos seguintes ativos:

    • Cotas de outros fundos imobiliários (majoritariamente);
    • Letras de crédito imobiliário (LCI);
    • Letras hipotecárias (LH);
    • Certificado de recebíveis imobiliários (CRI).

    O investimento do BCFF11 em cotas de outros fundos imobiliários permite que o fundo seja capaz de auferir lucros tanto através do ganho de capital pela compra e venda de cotas quanto pela valorização das cotas adquiridas no mercado secundário.

    O BCFF11 está inscrito no CNPJ sob o número 11.026.627/0001-38 e tem prazo indeterminado de duração.

    Atualmente, o fundo tem um patrimônio líquido (PL) de R$ 1,7 bilhão, enquanto o valor de mercado do fundo é de cerca de R$ 1,9 bilhão.

    O BCFF11 tem uma taxa de administração de 0,15% a.a. sobre o valor total de ativos da carteira. Além disso, o fundo tem taxa de gestão de 1,1% a.a. sobre o valor patrimonial do fundo.

    A data de pagamento de dividendos do BTG Pactual Fundos de Fundos é  no 10º dia útil de cada mês.

    No relatório gerencial do novembro de 2020 mostra que o fundo tem cerca de 248 mil cotistas e um número de cotas superior a 20 milhões.

    Carteira de ativos do BCFF11

    A figura 1 mostra que a carteira de ativos do BCFF11 FII está concentrada em fundos de recebíveis ou CRI (33% do PL), FIIs de edifícios comerciais (31 % do PL) e FIIs de contratos atípicos (23 % do PL).

    bcff11 vale a pena
    Figura 1: Carteira de ativos do BCFF11.
    Fonte: Relatório Gerencial (nov / 2020).
    Em relação aos FIIs que compõe a carteira do fundo, é possível observar que os FIIs HGRU11, BTCR11 e BRCR11 são, atualmente, os fundos de maior representatividade.

    A figura 2 mostra a composição de FII da carteira de ativos do BTG Pactual FOF, demonstrada no relatório gerencial de novembro de 2020.

    bcff11 ativos
    Figura 2: Fundos imobiliários que compõe a carteira do BCFF11.
    Fonte: Relatório Gerencial (nov / 2020).

    Agora que já explicamos o que é BCFF11, ou o que é prioritário na política de investimento do fundo, vamos continuar a análise do fundo.

    Atualmente, cerca de 53 % dos ativos do fundo são destinados ao ganho de capital, enquanto 47 % dos ativos estão destinados a renda.

    Em termos de rentabilidade, nos últimos 3 anos, as cotas do BCFF11 valorizaram cerca de 56 % enquanto o IFIX valorizou aproximadamente 24,3 %.

    Em seguida, vamos discutir se o BCFF11 vale a pena, mas antes vamos fazer uma análise de cotação, dividendos e da última emissão e subscrição do fundo.

    Histórico de cotação do BCFF11

    Então, neste tópico, vamos falar sobre o histórico de cotação do BTG Pactual Fundos de Fundos nos últimos 5 anos. Para isso, vamos usar o gráfico do site Status Invest.

    bcff11 cotação
    Figura 3: Histórico de cotação do BCFF11 nos últimos 5 anos.
    Fonte: Status Invest.

    Nos 5 anos anteriores, a cotação do BCFF11 valorizou cerca de 51,1 %, ou seja, o valor da cota aumentou cerca de R$ 30,18.

    Por isso, alguns investidores iniciantes podem pensar que o BCFF11 vale a pena, mas é importante considerar também a gestora e a distribuição de dividendos.

    Em 52 semanas, a cotação mínima do fundo foi de R$ 64,15 enquanto o valor máximo da cota foi cerca de R$ 118,00.

    Em outras palavras, ao longo de 12 meses anteriores, o fundo BCFF11 FII teve uma desvalorização de 12,6 %.

    A cotação do BTG Pactual FOF hoje é de R$ 89,91. No mês de novembro de 2020, o fundo acumulou uma pequena valorização de 1,4 %.

    Em seguida, vamos falar sobre os dividendos do BCFF11, subscrição e se vale a pena estudar o fundo.

    Fluxo de dividendos do BCFF11

    Novamente, vamos recorrer ao gráfico do histórico de dividendos do site Status Invest para analisar o fluxo de proventos do BCFF11. O gráfico está na figura 4.

    bcff11 dividendos
    Figura 4: Fluxo de dividendos do BCFF11 nos últimos 5 anos.
    Fonte: Status Invest.

    Nos últimos 5 anos, o fundo pagou o total de dividendos de R$ 28,27 por cota aos seus cotistas. Ou seja, entre 2016 a 2020, o fundo pagou proventos entre R$ 4,22 a R$ 6,47 por cota.

    O histórico de dividendos do BCFF11 FII mostra que no ano de 2016, o fundo pagou apenas cerca de R$ 4,22 por cota.

    No ano de 2020, até o presente momento, o fundo pagou dividendos anuais de cerca de R$ 5,12 por cota. Mas será que vale a pena analisar como é a relação entre o valor da cota e os dividendos distribuídos (dividend yield) do fundo?

    Nos últimos 12 meses, o dividend yield (DY) do BCFF11 é de 6,29 % a.a, em resumo, o fundo paga atualmente três vezes mais do que a taxa Selic (2 % a.a.).

    Última emissão e subscrição do BCFF11

    Uma dúvida muito frequente dos investidores é se vale a pena participar da emissão e subscrição de fundos imobiliários. No caso, a história não é muito diferente quando se pensa se vale a pena participar da emissão do BCFF11.

    Para falar um pouco sobre isso, vamos analisar a última emissão e subscrição do fundo.

    Até o presente momento, o fundo BTG Pactual FOF lançou a mercado 9 emissões e subscrições de cotas.

    A última emissão e subscrição do BCFF11 ocorreu em fevereiro de 2020. O investimento mínimo para participar naquela emissão foi de R$ 1.370,85 com uma previsão de captação de montante de até R$ 720 milhões, de acordo com o site Ticker 11.

    Nesta emissão, o valor da cota foi R$ 91,39 com um direito de preferência de 0,51.

    O período de oferta pública foi entre os dias 27/02/2020 até 09/03/2020. A data de liquidação e das cotas foi no dia 13/03/2020.

    BCFF11 vale a pena estudar?

    A despeito da minha opinião sobre a gestora do fundo, acho válido estudar a composição de ativos e a política de investimentos do BCFF11.

    Em especial, ressalto a importância dos fundos de fundos para os investidores iniciantes que não tem tempo de estudar a fundo o mercado.

    Certamente, na minha opinião, sim, vale a pena estudar o fundo BCFF11 detalhadamente.

    Um forte abraço,

    Rodrigo Colombo.

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